为什么你要学公司财务(Corporate Finance)

通常来讲,一个公司可以通过投资实物资产来获得现金流(cash flow)和收入(income)。而资产有两种,一种是有形的资产,比如说设备,建筑等;另一种是看不见摸不着的无形资产,就像品牌,专利等。要获得这些资产有很多种手段,比如借贷,将投资收益进行再投资,或者也可以卖出一些股份来进行融资。在这种模式下,公司就会变得越来越健壮,但是这涉及到很多金融方面的知识。金融管理就是要研究金融经理是如何将持券人(债券)和股东(股票)手里的资本部署到可以升值的项目中的。

在这个过程中,通常问题集中在两个方面:

  • 投资给谁?(如何选择投资对象)
  • 怎么投资?(钱怎么花)

对于一个公司,总是有成百上千的股东,而每个股东的财力,风险承受能力等都是不一样的。但是他们都有同样的目标:挣钱啊。财务经理能够有效地投资并且快速的让公司变得更有价值,同时也能让股票升值。之前手里一股3块钱,现在变成6块,手里的钱就多了一倍。为了实现大众的目标,财务经理的策略是:

  • 低价进行资金筹措
  • 投资高利润率的基金

说白了,就是低价买进,高价卖出但是说起来容易做起来难,怎么才能够做到低价买进高价卖出呢?

这就是学习公司财务的意义。

投资和融资的决策

要进行商业活动,公司总得有无数的实体资产来支撑运作。但是,这些资产可不是天上掉下来的,更不是刮风抓来的,是要花钱买的。和我们平常所理解的街边商贩不同,街边小商贩通常通过利润积攒下来的资金来购买新的资产,而公司有别的办法————融资。就是将公司的财产分成股份卖出去,然后获得现金流:就好比把一栋大楼分成五十份,然后以证券形式卖出去,大家把这些证券买回来以后,公司就多了一栋楼的现金。那股民买回来这些东西有什么用呢,又不能把楼拆开搬回家去。所以其实,随着大楼价格的变动,他们手里股票价格可会随着波动,有波动就意味着有升值的可能,就有赚钱的可能,也算一种投资,而他们手里的股票。我们可以称之为金融资产(Financial Assets)或者证券(Securities)。证券属于金融资产,但是金融资产并不全是证券,证券,通俗来讲是一种可以在金融市场上流通的金融资产。

了解这些基本概念后,我们来回到公司的投资融资决策:

  • 投资决策,就是把资金投出去来换取实际资产
  • 融资决策,就是把实际资产拿出去卖掉获得现金流

这么说太简单了,因为不是所有的购买资产的决策都是好的决策–总是会有可能赔本的,融资也是一样。 一个好的决策,应该尽可能地低价买进,高价卖出

投资决策(Investment)

说到投资决策,我们不得不提到资本预算资本支出,资本预算就是公司对未来投资计划的预算,而支出就是投资项目所承担的开销。一般来讲,一些大型公司都会有年度财政预算和一系列的未来投资规划。这些资本的投入都会在将来带给你回报,尽管这个周期可能会很长。当然,也有短线投资。无论是资本支出的量还是投资周期的长短,都会关系到获得收益的效率和资金的流动性。

融资决策(Financing)

通常来讲,公司通过借贷或者从股东手里筹措资金的方式来进行融资。如果通过借贷的方式,一般会支付一个固定利率的利息;如果从股东手里筹措,那么他们手里的股份会变多,但是这个股份价值是会浮动的。这些股东可以称为权益投资人。这两种融资方式的选择和决策可以称为资本结构的决策。资本就是长期的融资。对于大公司来讲,融资的方式方法简直太多了:

  • 它可以借钱:可以发行债券,从普通投资者手里借,也可以从银行贷款。借一年还是借十年?借多少?什么时候还钱?还多少?用什么货币结算?各种细节都需要进行考量。
  • 它也可以融资来增加产权,这通常有两种方式:一种是股权融资 - 对外发行更多的股票,大家都来买,公司的现金流增加。一种是再投资,通过将已经挣来的钱再继续购买新的资产。

从某种意义上来讲,融资显得没有投资那么重要 —— 因为它挣不来钱,不能创造价值。但实际上,融资也很重要,因为融资的策略会和公司的健康度有关系,如果你的公司融资效率地下方式不当,可能会使公司负债累累。很简单的例子,高利贷。这也算是融资的方法,但是不是那么切实可行。借了钱,就有还不上的风险。财务经理在进行决策的时候需要意识到将遇到各种可能:好的一面和坏的一面。发行债券尽管会比股票更加稳定,但是如果滥用导致债务过重资不抵债,就要面临破产的结局。

什么是公司

公司就是一个法人实体,作为法人,它可以像我们自然人一样签署合同,出借资金或者贷款,当然,也可以起诉或被起诉,等等。尽管公司的所有权的拥有者是股东,但是它们实际上是分开的,作为有限责任公司,因为负债破产的情况下,股东并没有连带责任,最多也就是把股本赔光而已,而多余的债务不需要赔付。

当公司刚刚建立起来的时候,它可能只被个别几个人拥有,股东并不是很多。但是当公司变得越来越大需要大量融资快速成长的时候,就需要上市了,一旦上市了,公司的股权就进入了金融市场可以进行买卖。这个时候公司的股东会变得非常多,但是这些股民对公司并没有实际操作的权利。所有权和控制权的分离给了公司持续发展的空间,当然,不这样的话,几千股民共同管理公司早就乱了套了。

公司制度是一个健康经济的基石,为什么这么说呢,因为在资本主义国家中,相对于经济来讲,公司是一个具有生产力的基础单元。作为公司,它可以:

  • 提供有价值的商品和服务需要资本。
  • 有生产能力企业(多产的)为顾客提供了产品,为社会提供了岗位,并且还让投资投资者赚得盆满钵满,这样互利共赢的行为推动了经济的发展。
  • 公司如果越有效率募集资金并部署它们,这些可爱的赞助商(持券人(债券)和股东(股票))的回报就越丰厚

财务经理和机会成本

财务经理主要负责公司的融资和投资决策。但是他更像是金融市场和公司连接的中间决策者。因为融资就是融到别人的投资,投资就是投给别人的融资,这使得财务经理将公司和金融市场通过投融资连接在了一起,过程大致如下:

  • 公司进行融资,财务经理做出决策,从金融市场获得投资者的资金
  • 然后将公司融到的资金进行公司运作或者购买实体资产(投资)
  • 通过公司运作获得现金流
  • 再返回给金融市场的投资者们

机会成本: 在面对选择时,当你选择其中某一个选项。其他选项中收益最大的选项可以成为机会成本。比如说你眼前有三个项目,它们的收益是 8%, 10%, 12%, 如果你选择了10%或8%的项目,那它的机会成本是 12% —— 你本可以获得12%的收益但是你失去了这个机会,所以12% 是机会成本。如果选择了12%,你的机会成本是10%,当然你已经获得了最大收益,这时候机会成本供参考。实际生活中的机会成本远比例子复杂,因为考量的因素太多,这使得机会成本的参考价值更高。机会成本是财务经理进行投资决策时的重要考量。

公司目标

一个公司的目标并只是做大做强,如何让股东的兜里都有钱,有更多的钱也是其中之一。相比与做大做强,尽管很现实,但只是换一种说法罢了。一个公司可能有成千上万的股东,财务经理不能使他的决策满足所有人的口味,但是有一点大家都会说同意:最大化公司的市值。由于股份的价格是按公司市值的比例分配的,所以这样一来水涨船高,使得股东的兜里都有钱,有更多的钱

但尽管如此,股东对于投资的想法仍然有分歧的,我们都知道风险与收益成正比,有些股东不喜欢财务经理去触碰那些高风险高回报的投资项目,但是有些风险承受能力高的股东则期望更多的回报。作为财务经理,他/她需要很好地做出权衡。

情况不仅如此,公司要挣钱,股东要吃饭。这看上去并不冲突:公司做大了股东不就更有钱了吗?但是,什么时候算是做大,股东什么时候能得到钱?公司是法人,股东是自然人,都是人,都要接触到投资活动。股东也希望尽可能地拿到更多的钱,他们并不喜欢等待。提一个名词,分红:公司要分红,分出去的红就是分出去的资本。如果削减分红,这些钱用来投资可以获得更大的收益,对公司来讲当然是好的,对股东来说 –从长期来看是好的。但是他们愿意这样做吗?分歧出现了,公司的利益和股东的利益走向对立面。这很麻烦,站在公司和股东的中间,财务经理需要做出他/她自己权衡后的选择。经理做出的选择不能满足股东的需求,我们称之为代理问题